НОВ БЪЛГАРСКИ УНИВЕРСИТЕТ
К У Р С О В П Р О Е К Т
„Анализ на финансовите коефициенти на публично
търгувани компании”
На примера на
„БЪЛГАРСКА ХОЛДИНГОВА КОМПАНИЯ” АД и
„МЕЛ ИНВЕСТ ХОЛДИНГ” АД
Оправи си заглавната страница – както искат
Преподавател:
Доц.д-р В. Касърова
Изготвил:
Д.................
Спец. Бизнес администрация ДО
.........курс, фак.№ 21089
2009 г.
СЪДЪРЖАНИЕ
1. Представяне на компаниите
„БЪЛГАРСКА ХОЛДИНГОВА
КОМПАНИЯ” АД и „МЕЛ ИНВЕСТ ХОЛДИНГ” АД .................................................3
2. Анализ на пазарните множители ........................................................................5
3. Изчисляване на пазарните множители..............................................................6
4. Анализ на резултатите на „БЪЛГАРСКА ХОЛДИНГОВА КОМПАНИЯ”
АД и „МЕЛ ИНВЕСТ ХОЛДИНГ” АД ...........................................................................12
Използвани литература и информационни източници ...................................16
Приложения ..............................................................................................................17
1. Представяне на компаниите „Българска холдингова компания” АД и
„Мел Инвест Холдинг” АД
„Българска холдингова компания” АД (5ВА)
„Българска холдингова компания” е акционерно дружество и е юридическо лице
по смисъла на българското право.
„Българска холдингова компания” АД е
правоприемник на „Българо-холандски приватизационен фонд” АД. Дружеството е
учредено на 30 септември 1996 г. в София като българо-холандски приватизационен
фонд АД и получава разрешение от Комисията по ценните книжа и фондовите борси
/КЦКФБ/ за извършване на дейност като приватизационен фонд в първата вълна на
приватизацията чрез инвестиционни бонове.
„Българска холдингова компания” АД извършва дейността си съгласно
българското законодателство и своя Устав. Може да придобива, управлява, оценява и
извършва продажби на участия в български и чуждестранни дружества; да придобива,
управлява и продава облигации; да придобива, оценява и продава патенти; да отстъпва
лицензии за използуване на патенти на дружества, както и да финансира тези
дружества, в които компанията има акционерно участие.
„Българска холдингова компания” АД извършва цялостната си дейност и
реализира инвестиционната си стратегия на развитие като работи по следните
направления:
•
Въвежда и утвърждава принципите на корпоративно управление,
формира икономическа активност и осъществява ефективен управленски контрол като
собственик;
•
Разработва стратегия за създаване на нови и придобиване на участие в
съществуващи търговски дружества; създава собствени методики за оценка на ценни
книжа и дялове в дружества; създава собствени методики за оценка и извършва оценки
на дружествени имущества;
•
Подпомага управляваните и конролираните от нея дружества в
разработването на бизнес програми и планове, и съдейства за създаване на ефективни
условия за реализиране на тези разработки;
•
Анализира финансовите и статистически отчети, информацията за
резултатите от стопанската дейност на управляваните и контролирани дружества, и при
неблагоприятни тенденции предлага съответни решения или приема мерки за
въздействие в рамките на своите възможности;
•
Модифицира организационните структури, методите за управление и
контрол на производствено-пласментната дейност на основата на маркетингови
проучвания и анализи;
•
Предоставя краткосрочни, средносрочни и дългосрочни заеми за
ефективни пазарни мероприятия само на дружества, в които има пряко участие или ги
контролира.
Основният капитал на Дружеството е в размер на 6 584 хил. лв., разпределен на
6 583 803 акции по 1 лев всяка. Акционери са 37 юридически лица, притежаващи 3 273
492 акции или 49,72% от капитала. Останалите акции се притежават от физически лица.
Акциите на “Българска холдингова компания” АД се търгуват на свободния
пазар на “Българска фондова борса – София” АД.
Неофициален пазар на акции - сегмент A.
Принадлежност към индекс: BG40.
„Мел Инвест Холдинг” АД
„Мел Инвест Холдинг” АД е търговско акционерно дружество. То е едно от най-
големите приватизационни фондове, които събираха инвестиционни бонове преди и по
време на първата вълна на масовата приватизация. Този фонд е основан през 1996 г. и е
базиран в Сливен. През 1998 г. е преобразуван в холдингово дружество. Дружеството
успя да събере инвестиционните бонове на над 75 хиляди души основно от Сливен и
околността и с тях да закупи пакети в много предприятия.
Дружеството оперира като компания-майка на група от дружества и основната
му дейност се състои в придобиване, управление, оценка и продажба на участия в
български и чуждестранни дружества; придобиване, управление и продажба на
облигации; придобиване, оценка и продажба на патенти, отстъпване на лицензии за
използване на патенти на дружества, в които дружеството участвува; финансиране и
кредитиране на дружества,в които дружеството участвува; всички сделки, които
холдинговото дружество може да сключва с дъщерните си дружества, съгласно
разпоредбите на Търговския закон.
Холдинговата структура обхваща предприятия от различни отрасли, с
възможност за свързване в стопански вериги необходими за затваряне на
производствения цикъл и намаляване себестойността на продукцията. За тази цел
Дъщерните дружества на „Мел Инвест Холдинг” АД правят разумни инвестиции,
капитални ремонти, купуват основни средства за производството и изграждат
инфраструктура. Крайната цел е подобряване на качеството на предлаганите изделия и
услуги и увеличаване на финансовите резултати. Всички дъщерни дружества на „Мел
Инвест Холдинг” АД произвеждат и реализират своята продукция от основна дейност
основно на вътрешния пазар. Създадени са трайни бизнес-отношения с основни
клиенти и доставчици.
2. Анализ на пазарните множители
Пазарният множител е коефициент, показващ съотношението между пазарната
цена на предприятието (или акциите) и икономическия резултат от функционирането
му. Икономическият резултат може да се измери чрез печалба (брутна или нетна),
приходи от продажба, дивиденти, чист паричен поток и др. Основното изискване е
идентичност на финансовата информационна база на аналога и на оценяваното
предприятие. В практиката почти никога не се изпълнява условието за еднаквост на
показателите на аналога и оценяваното предприятия.
Пазарните множители могат да се изчислят за предприятието като цяло или за
една акция. В първия случай в числителя на съотношението е включена пазарната цена
на цялото предприятие, а във втория – пазарната цена на 1 акция. Същото се отнася и за
знаменателя на съотношението – финансовият резултат от цялото предприятие-аналог
или на 1 акция от капитала му.
В оценителската практика се използват две групи пазарни множители -
интервални и моментни.
В първата група се включват коефициенти, чийто знаменател е финансов
показател, формиран през определен интервал – най-често една финансова година; във
втората група знаменателят е показател, изчислен към определена дата (дата на
баланса, дата на оценката).
Множителят
“Цена/Печалба”
(Р/Е)
се изчислява на базата на нетната печалба
(след облагане с данъци) или брутната печалба (преди данъчно облагане).
Множителят
“Цена/Приходи от продажби” (P/S)
се използва по-рядко –
главно при оценка на предприятия от сферата на услугите (реклама, застраховане,
консултантски услуги, ритуалниуслуги и др.). Той е универсален и не се налага при
използването му да се извършват сложни корекции. Прилагането на този
мултипликатор изисква да се отчита структурата на капитала на оценяваното
предприятие и на аналога.
„Цена/Счетоводна стойност” (P/B)
представлява съотношението между
пазарната цена на акцията и счетоводната стойност. От своя страна счетоводната
стойност се изчислява на база собствения капитал на компанията - разликата между
активите и общите задължения, разделен на броя акции на компанията.
„Цена/Печалба преди облагане с данъци и разходи за лихви” (P/EBIT)
3. Изчисляване на пазарните множители
Цена/Печалба (Р/Е)
Р / Е =
( )
(
)
EPS
акция
на
печалба
Нетна
P
акция
на
Цена
.
.
.
.
.
За да се изчисли този множител, първо получаваме EPS, по следната
формула:
EPS =
акции
бр
печалба
нетна
.
.
„ Българска холдингова компания” АД
Необходими данни за изчисленията:
Нетна печалба
хил.лв.
2008
2007
2006
118
1803
1906
Брой акции хил.бр.
2008
2007
2006
6584
6584
6584
EPS
08
=
02
.
0
6584
118
=
лв. печалба на 1 бр. акция
EPS
07
=
27
.
0
6584
1803
=
лв. печалба на 1 бр. акция
EPS
06
=
29
.
0
6584
1906
=
лв. печалба на 1 бр. акция
Среднопретеглена цена на 1 акция
2008
2007
2006
2,00
5,91
3,76
откъдето,
Р / Е
08
=
100
02
.
0
00
.
2
=
Р / Е
07
=
89
.
21
27
.
0
91
.
5
=
Р / Е
06
=
96
.
12
29
.
0
76
.
3
=
„Мел Инвест Холдинг” АД
Необходими данни за изчисленията:
Нетна печалба
хил.лв.
2008
2007
2006
26
13
29
Брой акции хил.бр.
2008
2007
2006
3641
3641
3641
EPS
08
=
0071
.
0
3641
26
=
лв. печалба на 1 бр. акция
EPS
07
=
0036
.
0
3641
13
=
лв. печалба на 1 бр. акция
EPS
06
=
0080
.
0
3641
29
=
лв. печалба на 1 бр. акция
Среднопретеглена цена на 1 акция
2008
2007
2006
1.111
1.583
1.864
откъдето,
Р / Е
08
=
58
.
155
0071
.
0
111
.
1
=
Р / Е
07
=
42
.
443
0036
.
0
583
.
1
=
Р / Е
06
=
03
.
234
0080
.
0
864
.
1
=
“Цена/Приходи от продажби” (P/S)
„ Българска холдингова компания” АД
Р / S =
( )
( )
S
акция
на
продажба
от
приходи
P
акция
на
Цена
.
.
.
.
.
.
Нетни приходи от продажби хил.лв.
2008
2007
2006
86
27
511
S
08
=
0145
.
0
6584
86
=
,
⇒
P/S
08
=
90
.
137
0145
.
0
00
.
2
=
S
07
=
0041
.
0
6584
27
=
,
⇒
P/S
07
=
46
.
1441
0041
.
0
91
.
5
=
S
06
=
0776
.
0
6584
511
=
,
⇒
P/S
06
=
45
.
48
0776
.
0
76
.
3
=
„Мел Инвест Холдинг” АД
Нетни приходи от продажби хил.лв.
2008
2007
2006
2
64
89
S
08
=
00055
.
0
3641
2
=
,
⇒
P/S
08
=
2020
00055
.
0
111
.
1
=
S
07
=
01758
.
0
3641
64
=
,
⇒
P/S
07
=
04
.
90
01758
.
0
583
.
1
=
S
06
=
0244
.
0
3641
89
=
,
⇒
P/S
06
=
39
.
76
0244
.
0
864
.
1
=
„Цена/Счетоводна стойност” (P/B)
P/B =
)
(
.
.
.
)
(
.
.
В
акция
на
стойност
Счетоводна
Р
акция
на
Цена
В=
акции
бр
капитал
собствен
.
.